Партнерский материал АКБ «Держава» | 06.11.2026 13:24:21
В августе 2026 года относительно небольшая российская компания ПКО «Филберт» решила привлечь средства на развитие путем выпуска облигаций* на 500 млн рублей. Размещенные на Московской бирже ценные бумаги вызвали ажиотажный спрос со стороны инвесторов: в первый же день было заключено 1740 сделок, а весь выпуск был полностью размещен. Спрос кратно превысил предложение, поэтому удовлетворить все заявки инвесторов в полном объеме не удалось.
И этот пример нельзя назвать исключением – рынок облигаций уже не первый год активно развивается, причем интерес к нему проявляют не только крупные игроки, но и частные инвесторы. Данные о структуре вложений частных инвесторов на Мосбирже за август 2026 года говорят сами за себя:
-
облигации – 71% (151,6 млрд руб.); • акции – 14% (30,5 млрд руб.);
-
ПИФы – 14% (30,4 млрд руб.). Чем же облигации привлекают участников рынка?
Денис ЗИБАРЕВ, управляющий директор «Держава Капитал» (входит в структуру АКБ «Держава), выступившего одним из соорганизаторов выпуска облигаций ПКО «Филберт», – объясняет, что для заемщиков одним из главных преимуществ является возможность привлечь финансирование без необходимости делиться собственностью, как это происходит при размещении акций. В то же время инвесторов привлекает высокая доходность облигаций. Для ПКО «Филберт» ставка купона составила 21% годовых – примерно на уровне средней ставки по обращающимся бумагам эмитентов рейтинговых категорий BBB+–B-. Однако высокий купон, заметно превышающий ключевую ставку Банка России, связан и с повышенным риском. На фоне дорогого финансирования долговая нагрузка становится для части компаний все более чувствительной. Если денежный поток ослабевает, обслуживать обязательства становится сложнее.
По данным «Эксперт РА», которые приводит osnmedia.ru, в первом полугодии 2026 года дефолт допустили восемь эмитентов облигаций. Тем не менее, эксперт банка «Держава» новости о росте числа дефолтов не считает признаком остановки рынка. «Облигационный рынок живой. Несмотря на все эти дефолты, он продолжает жить и развиваться», – отмечает Зибарев Денис Александрович.
Важную роль в дальнейшем развитии рынка играет политика Банка России. 23 октября регулятор вновь сохранил ключевую ставку на уровне 14%. Для инвесторов это означает сохранение высоких номинальных доходностей по долговым инструментам, а для эмитентов – по-прежнему высокую стоимость заимствований. В базовом сценарии Банк России ожидает, что в 2027 году средняя ключевая ставка составит 12,5–13,5%.
* Не является инвестиционной рекомендацией
